云南白药254亿元混改方案终出炉！首富入局

　　12月29日，停牌5个月的云南白药发布公告，披露控股股东权益变革公告。新华都以254医院获得其50%股权，在公司层面形成以云南省国资委和新华都各占一半的股权比例。新华都与云南白药股权的7年纠葛终于有了一个“圆满结局”。而作为国有企业混合所有制改革中，医药行业中的第一个落地执行的混改案例，长居中国医药上市公司头把交椅的云南白药终于要“大象起舞”。

　　12月29日，云南白药集团股份有限公司（云南白药）发布控股股东权益变动的提示性公告。根据云南白药公告披露的内容，云南白药控股股东白药控股拟通过完全增资的形式引入新华都实业集团股份有限公司（新华都）作为战略投资人。新华都拟以现金形式增资254亿元，获得标的公司50%股权，在标的公司层面形成云南省国资委和新华都各占50%的股权比例。同时，云南白药股票将在停牌5个月后于12月30日复牌。

　　1四大看点

　　关于此次股权变更，白药控股在其发布的新闻中用“大胆尝试”和“突破性设计”强调其两个特点：一个是6年股权锁定期，一个是各占50%的股权结构设计。6年股权锁定是为了“确保了企业发展资金的长期稳定”，而各占50%的股权结构设计则是为了“在确保国有股东的继续履职尽责的同时，有利于最大限度地激发民营资本活力”。此外，云南白药的人事管理机制也发生重大变革。公告显示，“未来白药控股的董事、监事及高级管理人员均以市场化原则进行选聘”。

　　本次交易完成后，云南省国资委和新华都将各持有白药控股50%的股权，白药控股仍持有上市公司41.52%的股份。

　　在股权合作协议签订之后，云南白药方面表示：“此次改革既体现了云南省委省政府推进白药控股混改的决心和开放态度，也体现了省国资委与新华都携手共创白药控股长远发展的合作诚意和积极行动。”而陈发树也对媒体表示“这是一次少见的有决心、有诚意的改革。”双方大有一笑泯恩仇的味道。大家的感觉是“陈发树终于如愿以偿了”。

　　2011年12月，陈发树向云南省高院正式起诉红塔集团，要求其履行关于云南白药股权转让协议。2012年12月，云南省高院一审判决，不支持陈发树要求红塔履行协议的请求。陈发树不服判决结果，于2013年2月份向最高人民法院提起上诉，但诉讼请求最终被驳回。陈发树诉云南红塔集团云南白药股权纠纷案，以22亿元的金额被业内称为新中国成立以来“国内最大的股权纠纷案”。

　　陈发树随后在二级市场主动出击，连续多个季度大举增持云南白药，截至2016年三季度末，陈发树及其控股的新华都实业分别持有云南白药894.82万股、3534.34万股，位列第七和第四大股东。对于此次收购，陈发树透露，“我们的价格是最高的，我们的决心也是最大、最诚恳的。”

　　作为云南省国有企业混合所有制改革试点单位，随着下属上市公司云南白药控股股东的变革，云南白药控股有限公司（白药控股）的混合所有制改革方案也就此正式发布，这也是医药行业内国有企业混合所有制改革的第一例。2015年9月，《关于深化国有企业改革的指导意见》出台，随后十多个专项改革意见或方案相继出台。2016年被视为此轮国企改革试点的第一年。此前被列入央企改革第一批试点名单的国药集团，国药集团混合所有制改革方案第二稿已上交国资委。

　　2变革后要变“强生”？

　　在接受媒体采访时，陈发树说出了自己对于云南白药的预期。他认为云南白药应该对标世界上规模最大、产品多元化的医疗卫生保健品及消费者护理品公司强生。而这与云南白药的未来规划也十分相似。

　　在12月6日的投资者访谈中，云南白药表示“未来公司将密切跟踪大健康行业发展情况，推动内生性增长和外延式并购协同发展，根据公司产品和品牌特性，有序拓宽发展领域，探索在精准医疗、基因检测等大健康新兴业务领域布局的可能性，加快构建以“药”为本，健康护理、养生养老、医疗服务等为一体的大健康产业平台，丰富公司收入来源。”在基因检测、医疗服务等领域，云南白药已经开始了并购标的搜寻和研究工作。

　　而关于新产品，药品方面，云南白药推出了包括蒸汽眼罩等在内的系列产品；健康产品方面，推出了包括孕妇牙膏、儿童牙膏、淘米水洗发水、护手霜、面膜等系列新产品，进一步强化个人护理产品体系；组建中药资源事业部，探索原生药材产业链开发体系，推出包括豹七三七、千草美姿、高原维能、螺旋藻精片等系列原生药材及保健食品。

　　在2016年两会期间，云南白药集团董事长王明辉对E药经理人表示，2016年云南白药的三个战略重点：首先是推进改革。主要是云南白药控股层面的混合所有制改革，激活体制和机制，为未来的发展打下制度基础。其次是布局未来。结合中医系统辩证施治理念、生物技术、现代诊疗技术、互联网等，发现新的治疗方式和健康服务的商机，同时尝试资本运作。第三，固本培元。稳住根基、守好阵地。

　　现在看来，云南白药已经走在路上。兴业证券分析指出，虽然此次混改局限在集团层面，但预计后续民营战投和增量资金的引入，都将对公司机制的理顺和活力的激发带来积极影响，未来对行业资源的并购整合（如精准医疗、健康服务等新兴领域探索），以及能否在公司层面开展包括股权激励、员工持股等在内的国企改革也值得关注和期待。