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华润三九或开启骨科用药品类管理进程

2014-10-21 来源:健客网社区  标签: 掌上医生 喝茶减肥 一天瘦一斤 安全减肥 cps联盟 美容护肤
摘要:卓越的品类管理能力推动公司OTC业务持续较快的增长。2008-2011年公司OTC业务取得了23%的复合增速,我们认为这主要源于公司于2007年确立的OTC业务“品类管理”发展模式,在此模式之下一方面老产品不断打破规模瓶颈、另一方面新产品获得较快发展。

  骨科用药市场容量可观、增速快,公司骨科用药品类管理前景广阔。1)、根据SFDA的数据,目前我国骨科用药市场终端规模超过200亿,近几年更保持了 20-25%的行业增速、快于“感冒类用药”、“皮肤类用药”及“胃肠道用药”约10-15%的增速。2)、公告数据显示天和药业2011年骨科用药实现销售收入约2.5亿(排除“天和牌骨通贴膏”及“天和追风膏”这两个王牌产品,其余产品规模尚很小)、2009年以来增速一直处于个位数、2012年上半年受累于渠道库存清理更出现了下滑(表1)。3)、我们认为如果此次华润三九能成功收购天和药业股权以丰富公司骨科用药品种、届时在公司历史已经积累的丰富品类管理经验及已经建立起的强大营销网络支撑下,公司骨科用药尚具有较大的发展空间。

  卓越的品类管理能力推动公司OTC业务持续较快的增长。2008-2011年公司OTC业务取得了23%的复合增速,我们认为这主要源于公司于2007年确立的OTC业务“品类管理”发展模式,在此模式之下一方面老产品不断打破规模瓶颈、另一方面新产品获得较快发展。“感冒止咳类用药”方面:公司2007年首次尝试“品类管理”取得明显成效、2007-2011年复合增速达到25%、老产品“999感冒灵”成功突破2006年之前不到5亿的规模瓶颈,年复合增速超过20%。“皮肤药方面”:2009年开启品类管理进程,其2010及2011年均获得超越行业的增速;胃肠道用药方面:2011年开启品类规划进程、当年老产品999胃泰已经取得了超越历史的跨越式发展。

  风险提示。1)、公司所使用原材料价格再次上涨。2)、三九胃泰、正天丸、参附注射液等进入基本药物或医保目录的产品面临降价的风险盈利预测。考虑公司此次拟收购天和药业,尚需提交股东大会批准,我们维持之前的盈利预测:2012-2014年的EPS分别为 1.00、1.23和1.51元。我们看好公司目前已在OTC领域积累的丰富的品类管理运作经验及处方药、中药配方颗粒的高速发展,继续给予公司“增持” 评级。

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