骨科用药市场容量可观、增速快,公司骨科用药品类管理前景广阔。1)、根据SFDA的数据,目前我国骨科用药市场终端规模超过200亿,近几年更保持了 20-25%的行业增速、快于“感冒类用药”、“皮肤类用药”及“胃肠道用药”约10-15%的增速。2)、公告数据显示天和药业2011年骨科用药实现销售收入约2.5亿(排除“天和牌骨通贴膏”及“天和追风膏”这两个王牌产品,其余产品规模尚很小)、2009年以来增速一直处于个位数、2012年上半年受累于渠道库存清理更出现了下滑(表1)。3)、我们认为如果此次华润三九能成功收购天和药业股权以丰富公司骨科用药品种、届时在公司历史已经积累的丰富品类管理经验及已经建立起的强大营销网络支撑下,公司骨科用药尚具有较大的发展空间。
卓越的品类管理能力推动公司OTC业务持续较快的增长。2008-2011年公司OTC业务取得了23%的复合增速,我们认为这主要源于公司于2007年确立的OTC业务“品类管理”发展模式,在此模式之下一方面老产品不断打破规模瓶颈、另一方面新产品获得较快发展。“感冒止咳类用药”方面:公司2007年首次尝试“品类管理”取得明显成效、2007-2011年复合增速达到25%、老产品“999感冒灵”成功突破2006年之前不到5亿的规模瓶颈,年复合增速超过20%。“皮肤药方面”:2009年开启品类管理进程,其2010及2011年均获得超越行业的增速;胃肠道用药方面:2011年开启品类规划进程、当年老产品999胃泰已经取得了超越历史的跨越式发展。
风险提示。1)、公司所使用原材料价格再次上涨。2)、三九胃泰、正天丸、参附注射液等进入基本药物或医保目录的产品面临降价的风险盈利预测。考虑公司此次拟收购天和药业,尚需提交股东大会批准,我们维持之前的盈利预测:2012-2014年的EPS分别为 1.00、1.23和1.51元。我们看好公司目前已在OTC领域积累的丰富的品类管理运作经验及处方药、中药配方颗粒的高速发展,继续给予公司“增持” 评级。
收纳。
健客价: ¥125药箱。
健客价: ¥25家庭保健药箱专为家庭使用和医生出诊设计,具备实用、美观、整洁、方便的特点。
健客价: ¥73壮骨麝香止痛膏:用于祛风湿,活血止痛。用于风湿关节、肌肉痛、扭伤。 中老年型钙片:补充钙、维生素D。 活络油:舒筋活络,祛风散瘀。用于风湿骨痛,筋骨疼痛,腰骨刺痛,跌打旧患,小疮肿痛,皮肤痕痒,蚊叮虫咬,舟车晕浪,头晕肚痛。
健客价: ¥19.9活血止痛膏(余良卿号):活血止痛,舒筋通络。用于筋骨疼痛,肌肉麻痹,痰核流注,关节酸痛。 永龙正红花油:消炎消肿、止血止痛、心腹诸痛、四肢麻木、风湿骨痛、腰酸背痛、扭伤瘀肿、跌打刀伤、烫火烧伤,蚊虫蜂咬、恶毒阴疽。
健客价: ¥29.9该药品可用于治疗:1.呼吸系统感染;2.泌尿系统感染;3.耳鼻喉口腔科感染;4.皮肤软组织感染。
健客价: ¥42解热镇痛。用于感冒引起的头痛,发热,鼻塞,流涕,咽痛。
健客价: ¥9.9具有抗炎及免疫抑制作用。用于治疗类风湿性关节炎。
健客价: ¥32解热镇痛。用于感冒引起的头痛、发热、鼻塞、流涕、咽痛。
健客价: ¥12.5清热利湿、活血止痛,化石,排石。用于肾结石,肾盂结石,膀胱结石,输尿管结石。
健客价: ¥20祛痰,镇咳。用于小儿感冒引起的咳嗽。
健客价: ¥12养阴润肺,清热解毒,清利咽喉,镇咳止痒。用于慢性咽炎引起咽干,咽痒,刺激性咳嗽。
健客价: ¥6.9养血调经。用于月经不调,经量少。
健客价: ¥28用于轻中度急慢性溃疡性结肠炎的治疗。
健客价: ¥40疏风活血,通络止痛。用于外感风邪、淤血阻络引起的头痛;神经性头痛。
健客价: ¥28抗癌药。用于肺癌、肺癌脑转移,消化道肿瘤及肝癌的辅助治疗。
健客价: ¥63补中益气,健脾和胃,涩肠止泻。用于脾虚泄泻症,临床表现为腹泻腹痛、腹胀、肠鸣。
健客价: ¥26本品是长效的组胺H1受体拮抗剂,适用于成人或12岁以上的儿童所患的荨麻疹等皮肤过敏症状、季节性过敏性鼻炎(花粉症)及常年性过敏性鼻炎。
健客价: ¥20本品能加速儿童生长发育、增进食欲。消除异食癖。有助于大脑发育和提高智力。有抗贫血、增强体质和抗病的功效。
健客价: ¥25清热燥湿,行气活血,柔肝止痛。用于湿热内蕴、气滞血瘀所致的胃痛,症见脘腹隐痛、饱胀反酸、恶心呕吐、嘈杂纳减;浅表性胃炎见上述证候者。
健客价: ¥11适用于缓解儿童普通感冒及流行性感冒引起的发热、头痛、四肢酸痛、打喷嚏、流鼻涕、鼻塞、咽痛等症状。
健客价: ¥9清热燥湿,行气活血,柔肝止痛。用于湿热内蕴、气滞血瘀所致的胃痛,症见脘腹隐痛、饱胀反酸、恶心呕吐、嘈杂纳减;浅表性胃炎见上述证候者。
健客价: ¥9